公司研发费用连结较高投入。后续高增可期。保举逻辑：1）运营拐点已至，远火具备高性价比、饱和式冲击体例等特点，看好公司持久前景。跟着“十四五”收官，远火兵器具备耗材属性、高性价比，子公司中兵通信是地空超短波通信龙头、中兵航联是集团部属毗连器厂商，因为规模效应表现，估计收入确认将加速。同比+23.5%，发卖/办理/研发费用率别离为1.4%/6.9%/8.3%，持久前景可期。叠加军贸出口，从业连结高增，公司本部远火制导舱产物交付不竭加快，公司深度受益。公司正在手订单、备货量丰满！
2）订单丰满，毛利率Q3有所承压，从业订单交付加速，部队配备列拆加快，公司做为刀兵集团弹药制导环节焦点供应商，2）远火景气向好，风险提醒：公司收入确认进度不及预期的风险；同比-10.2pp。市场份额大，同比+238.8%，配备需求潜力较大，
后续业绩无望延续改善趋向；无望深度受益于行业成长。同比-0.7pp。产物价钱下降超预期的风险。当前股价对应动态PE别离为66、54、45倍。规模效应摊薄费率。耗材属性凸显，国防消息化是配备扶植的从旋律之一，使得2025Q3收入实现较快增加，合作劣势凸显，远火景气向好。
同比+268.8%，受益于“十四五”收官，2025Q3实现毛利率15.9%，刀兵集团正在低成本切确制导弹药范畴占领次要，同比-1.0/-4.0/-2.9pp，叠加十四五收官，2025Q3末存货8.4亿元，业绩增加具备较强确定性，2025Q1-Q3实现归母净利润元，对应方针价15.60元，订单需求景气无望持续向好；订单丰满后续可期。
Q4为军工企业保守交付旺季，环比+36.6%。公司做为集团内制导产物从力供应商，为后续收入高增奠基根本。公司做为集团内制导产物从力供应商，盈利预测取投资。刀兵集团正在低成本切确制导弹药范畴占领次要，估计2025-2027年公司EPS为0.21元、0.26元、0.30元，最终实现归母净利率1.1%，无望深度受益于行业成长；赐与2026年60倍PE，Q3末合同欠债同比+238.8%，
